8月以来，国内氧化铝现货价格保持坚挺。市场人士表示，氧化铝期货价格上涨，一方面是对7月下跌行情的修正，另一方面是对雨季矿石供应偏紧以及牙买加贾马科冶炼厂宣布不可抗力的反应。

据银河期货有色金属分析师师富广介绍，8月以来，氧化铝现货市场依旧维持偏紧局面，国内现货价格非但没有下跌，反而保持坚挺，仓单也在此前的贴水行情中大量消化，注册仓单量从最高点约25万吨降至10万吨左右。在国内外供应仍然保持偏紧格局之下，市场目光转向强现实，有色金属价格企稳，市场风险偏好抬升，基本面较好让氧化铝价格回升幅度更加明显。

光大期货有色金属分析师王珩告诉期货日报记者，近期氧化铝再度回涨，一方面是由于“金九银十”将至，多头士气增强，氧化铝开始跟涨电解铝；另一方面是由于市场此前过分交易三季度供给走向宽松预期，盘面开始预期修正。

“未来氧化铝涨势能否持续主要取决于两点：一是海外宏观经济是否从‘软着陆’重新回到‘衰退’，二是供需偏紧的格局是否迎来实质性缓解。”中州期货研究所有色金属分析师杨朝舜表示，从海外宏观方面来看，美国经济边际降温已经是事实，但接下来走向软着陆还是硬着陆尚存在不确定性。

事实上，氧化铝现货紧张的现状仍在持续，因此价格呈现易涨难跌的走势。师富广表示，电解铝需求保持高位稳定，只有供应端发力，才能改变供需结构。目前，国内氧化铝厂在通过消耗进口矿的方式下维持较高的开工率，后期除了内蒙古致轩还有50万吨产能待爬升外，最近的新增供应要等到11月中铝防城港华昇二期项目200万吨投产，所以氧化铝强现实的扭转短期内更多依赖海外供应增量。

“在库存偏低基础上，依赖进口配矿生产的氧化铝厂开工将出现较大波动，四季度北方氧化铝厂同样面临采暖季减产局面。若产量不达预期，通过进口补足难度也较高。”王珩分析，6月氧化铝出口量继续增长，预计后续维持出口态势可能性较高。

“受电解铝运行产能处于高位和出口窗口打开的双重影响，氧化铝需求较为旺盛。”杨朝舜表示，一方面，电解铝利润可观带动电解铝厂积极复产；另一方面，受海外氧化铝价格上涨影响，8月氧化铝日均进口亏损367元/吨，亏损幅度环比有所扩大，8月出口窗口延续打开。

展望后市，王珩认为，贵州、四川等地下游存在复产增量，需求端稳中向好。

“在晋豫矿山没有进一步复产动作的情况下，国产矿供应依旧偏紧，进口矿也受几内亚雨季影响难有增量，而电解铝运行产能在枯水季来临前大概率维持高位。因此，预计三季度氧化铝供需仍维持偏紧格局，对价格形成支撑。”杨朝舜说，进入四季度后，国产矿复产进度、几内亚矿石发运恢复、西南地区枯水季减产等因素将对供需结构造成影响，届时再进一步跟踪。此外，宏观层面的不确定性和偏高的生产利润将限制期价涨幅，一旦期货盘面涨幅过大，期货价格升水现货，易引发投资者获利离场，从而造成价格回落。

在师富广看来，目前是氧化铝“高光时刻”的尾声，国内外的雨季即将在9月份结束，氧化铝供应端最紧张的阶段将结束。而近期海外供应端也在陆续修复，如果供应端不再受到干扰，氧化铝现货价格更多是小幅上行来体现当前的紧张现实。期货价格因交易预期，会围绕现货价格波动，弱预期的交易可能随时到来，并优先体现在远月合约上。

来源：期货日报