路透社消息，过去3个月，氧化铝市场暴跌，目前中国和西方的铝价都处于两年来的最低水平。

中国的行动尤其残酷。今年5月，由于山西省的生产受到环境关闭的影响，现货价格飙升至每吨3170元的6个月高点。随后的抛售如此剧烈，跌破2500元，以至于生产商现在自愿减产，试图支撑价格。

由于氧化铝是铝冶炼过程中关键的金属原料，氧化铝价格暴跌对铝市场来说是个坏消息，因为铝市场本身目前正面临困境。

伦敦金属交易所(LME) 3个月期铝价目前略高于每吨1,800美元，6月曾触及18个月低点1,745美元。较低的氧化铝价格有助于降低铝的生产成本曲线，铝厂的盈亏平衡点有助于确定市场的下行趋势。

全球冶炼厂的盈利能力再一次受到氧化铝价格波动的影响，但几乎没有证据表明，无论是芝加哥商品交易所集团(CME Group)的新期货合约，还是伦敦金属交易所(LME)的新期货合约，都对这种波动性进行了对冲。

Alunote的回归

值得注意的是，芝加哥商品交易所(CME)的氧化铝价格从未对5月份中国铝价的飙升做出反应，而是持续走低，跌至目前每吨305美元的水平，上一次达到这一水平是在2017年6月。其核心推动力是巴西Alunorte年产能630万吨的大型工厂的回归。

自2018年2月以来，根据一项法院命令，Alunorte一直在以一半的产能运营。该命令与有关方面的指控有关，该公司指控一座尾矿库出现溢出，该尾矿库储存着炼油过程中产生的“红泥”。水电运营商Hydro在其第二季度业绩中表示，今年5月获准恢复全部产能，而Alunorte在6月份的产能已经达到80-85%。这一比例将在第四季度升至85-95%。Alunorte的回归填补了西方市场的供应缺口，而西方市场必须由中国出口来填补，这在氧化铝市场是不寻常的。

去年，中国出口从2017年的5.6万吨激增至150万吨。从那以后，形势发生了逆转。出口大幅下降，自1月份以来，中国已恢复为净进口国。

由于Alunorte的回归、阿联酋全球铝业(Emirates Global aluminum)不断增加的新产能以及铝产量停滞不前，额外的供应已不再需要。国际铝业协会(International aluminum Institute)的数据显示，2019年上半年，中国以外地区的金属产量下降0.6%。

中国的繁荣与萧条

中国氧化铝价格在短短3个月的时间里暴涨暴跌。

今年5月，新发集团山西焦口氧化铝精炼厂发生“赤泥”泄漏，导致工厂关闭，震惊了当地的供应链。然而，这些关闭的影响是短暂的。5月份，中国的钢铁产量明显下降，但6月份反弹至641万吨，创下2017年5月以来的最高单月产量。

今年上半年，氧化铝的累计产量增长了3%，加上中国今年的铝产量也持平，摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师估计，中国铝产量将出现20万至30万吨的过剩。(“阻止氧化铝的下滑”，2019年7月29日)。

中国有色金属工业协会(China Nonferrous Metals Industry Association)研究机构安泰科(Antaike)表示，此前对供应短缺的担忧已迅速得到缓解，现货价格目前处于北方地区成本较高的生产商正遭受“严重亏损”的水平。

安泰科说，生产商已宣布集体暂时减产150万吨。

与以往一样，在中国生产商发布此类协调一致的公告时，有一项内容是粉饰之前预定的维护工作，但真正重要的是，它说明了价格下跌带来的利润率痛苦。成本较高的生产商过去一直能够集体支撑每吨300美元左右的铝价，但随着氧化铝自身投入成本的下降，这一次的供应会有多严格还有待观察。

分析人士越来越多地猜测，中国的氧化铝行业正面临着与冶炼行业相同的结构性改革。这可能是氧化铝价格长期支撑的一个来源，但目前取决于中国生产商能否大幅减产，以平衡国内市场。

坐过山车

在过去的几年里，氧化铝一直处于高速、高波动的价格轨道上。就在2018年9月，铁矿石价格还在每吨600美元以上，后来跌至目前的生产者痛苦水平。氧化铝的价格曾经与铝的价格挂钩。生产商几年前就接受了现货交易，认为氧化铝的供需基本面与金属产品不同。

事实证明他们是对的，尽管可能不是以他们想象的方式。事实证明，氧化铝是比铝更不稳定的驱动因素。奇怪的是，所有这些波动并没有激发人们对利用票据市场对冲价格风险的兴趣。

LME新推出的氧化铝合约整个6月份都没有交易。CME的合约于2016年开始交易，自成立以来，成交量一直比较零散。今年的交易活动几乎完全枯竭，1月至6月仅交易了240份合约。

上海期货交易所（ShanghaiFuturesExchange）没有被吓倒，并承诺在今年晚些时候签下自己的合约。

去年的高价格可能会积极阻止生产者对冲兴趣，但随着前景越来越悲观，这可能会改变。

摩根士丹利认为，“近期价格支撑约为每吨300美元，存在下行风险”。然而，考虑到过去两年的兴奋，你不会押注更多的氧化铝“过山车”旋转。

来源：长江有色网