2018年1月17日,工业和信息化部官网发布《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》,其中,三个关键点值得关注:①关于总量的表述:实施产能等量或减量置换;②关于范围的表述:可用于产能置换的指标,必须是符合国家产业政策和投资项目审批管理要求的合规项目产能;③关于时限的表述:2011年至2017年关停并列入淘汰公告的电解铝产能指标须在2018年12月31日前完成产能置换,逾期将不得用于置换。

对电解铝行业将产生哪些潜在影响?我们认为主要有三个方面:①政策从严大趋势不变,“严控总量、优化存量”得到强化和细化;②可交易指标范围进一步明确,在“总盘子一定”的前提下,电解铝项目新投建规模将受到明显制约,行业由“增量博弈阶段”切换至“存量博弈阶段”;③指标交易将加速进行,行业集中度有望进一步提升。

我们认为产业政策从严仍是大趋势,总量管控+存量优化,产业深层次结构的变化是当前电解铝行业同以往最大的不同,日趋增强的内生动力将支撑铝市长牛格局。

投资建议:2018电解铝行业将实现由“预期高+基本面弱”向“预期低+基本面强”的切换,行业亏损构筑坚实底部,供给优化+需求稳增,全球电解铝缺口有望进一步增扩,电解铝板块仍是确定性投资领域之一,配置窗口已然开启,继续坚定看好!核心标的:中铝(停牌)、云铝、中孚、神火(煤炭组)、露天煤业(煤炭组)等。