期货方面，上周铝价前半周震荡走弱，后半周企稳。

海外宏观方面，美国数据仍喜忧参半，市场对加息预期持续抬升，但未来货币政策趋势较为确定，节奏存在不确定性，美元指数向上动能有限。国内方面，在货币政策宽松后，市场对进一步刺激政策预期持续，关注后续落地情况。

供给方面，云南电力负荷管理放开，部分电解铝厂已经开始通电复产，但电解铝复产时间及成本均较高，在目前高利润情况下仍需数月才能盈利，因此预计企业复产仍将较为谨慎。叠加厄尔尼诺天气预期不断抬升，云南地区在火电有限的情况下，预计供给约束仍将持续。此外近期四川部分地区再度出现限电，但目前范围有限，需关注进一步发展情况。

海外方面，在目前经济表现较弱的情况下，供给增量有限。需求方面，地产竣工端仍表现乐观，光伏需求持续向上，关注汽车相关政策的加码，铝下游仍存潜在利多，但兑现节奏偏缓。库存方面，国内仍处于低位。

成本方面，目前处于偏低位，但在产能受限下，高利润对产量释放的刺激作用有限，除云贵地区外开工率均处于高位。

综合来看，美元指数向下趋势难改，市场对政策刺激预期仍在持续，而铝供给端虽有边际利空，但产量约束暂时难以打破，价格下方仍存支撑。