7日隔夜沪铝主力2403收盘报18845跌95，LME三月铝收盘报2221.5跌7.5，现货方面，7日SMM华东现货铝锭报18920涨150平水持平。持货商继续挺价缓出，无锡市场报价均价至升水10，佛山市场挺价惜售，现货成交均价至升水20.

宏观方面，中国证监会主要领导调整。

供应方面，电解铝产能运行平稳，截止至2月4日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4220.35万吨，较上周同期持平；云南电解铝企业表示有望3月份启动复产，相关企业已准备原料备货。

库存方面，铝锭铝棒大幅累库，铝棒累库速度快，铝锭累库缓慢。5日SMM铝锭库存报47.5万吨，较上周四增加0.3万吨；同期钢联铝棒库存18.5万吨，较上周四增加3.55万吨。

进出口方面，12月出口有所改善。海关总署最新数据显示，2023年12月，中国出口未锻轧铝及铝材49.04万吨，同比增长4%，环比微增；1-12月累计出口567.52万吨，同比下降13.9%。12月中国进口未锻轧铝及铝材32.34万吨，同比增长25.2%，环比下降约2万吨；1-12月累计进口305.98万吨，同比增长28.0%。其中，12月进口原铝17.6万吨，环比上月下降1.8万吨，1-12月累计进口154.2万吨，同比增加约106万吨。

成本方面：成本涨幅有限，电解铝利润高企。据SMM获悉，山东某铝厂2024年2月预焙阳极采购基准价环比1月持平，执行现货价3878元/吨，承兑价格为3910元/吨。

铝逻辑及策略建议：宏观市场情绪偏弱，基本面临近假期，下游需求减少，节后累库预期不多，持货商挺价，中期供应短缺，价格底部支撑较强，节前超跌可适当逢低做多。

氧化铝方面，7日氧化铝主力2403合约收盘报3156涨13，山西三网均价报3395持平，现货市场成交停滞，缺乏指引，仓单到期压力，流动性差打压期现价格。

成本端，根据阿拉丁数据，12月全国氧化铝加权平均完全成本为2663元/吨，环比增加21元/吨，近期利润状况有所改善。

供需方面，电解铝开工进入平稳阶段，需求整体平稳，节前备货结束；供应方面，山西铝土矿工业恢复，部分氧化铝厂生产恢复，据钢联调研，累计恢复产能约110万吨，整体供应依旧偏紧。

库存方面，7日上期所氧化铝仓库仓单9.52万吨减少1.78万吨，厂库仓单1200吨持平。

氧化铝逻辑及策略建议：基本面供应紧张预期持续缓和，短期仓单到期，期转现压力较大，春节前后现货成交支撑减弱，预计价格震荡回落，不过氧化铝开工整体偏低，矿石供应依旧偏紧，基本面仍有交强支撑，考虑到氧化铝期货流动性较差，可适当超跌做多。

来源：中泰期货