26日隔夜沪铝主力2406收盘报20670涨175，LME收盘报2564涨3.5，现货方面，26日SMM华东现货铝锭报20430涨120贴50持平。持货商加大出货降库，无锡市场成交报价均价至贴水10，佛山市场报价均价至贴水20。
　　宏观方面，墨西哥针对部分产品加征临时关税，其中铝材关税20-35%不等，2023年国内出口墨西哥50.9万吨。美国第一季度实际GDP年化季率初值录得1.6%，为2023年Q1以来最低。美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值录得3.7%，为2023年Q2以来新高，较上月大幅反弹。美企正式申请对东南亚光伏电池发起反倾销、反补贴调查，此前拜登签署24个月免税期将于6月份结束，美国80%光伏产品来自东南亚地区，23年进口量约50GW。
　　供应方面，云南电解铝再获23万吨复产空间，此前已复产30-40万吨，整体复产进度较为顺利；四川启明星已停产技改，涉及产能6.5万吨（50%），预计7月份启动全面复产；内蒙古华云新材料42万吨项目（置换包铝25万吨，增量17万吨）5月份中旬计划投产。截止至4月21日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4277.35万吨，较上周同期增加8万吨；库存方面，铝锭铝棒库存显著去化。4月25日周五，SMM国内主要消费地铝锭库存80.7万吨，较周一下降2.4万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存23.9万吨，较周一下降1.35万吨。4月25日周四，上期所仓单约13.0万吨，较上日下降0.14万吨；同期，LME铝库存报约49.5万吨，较上日下降0.2万吨。
　　进出口方面，3月份铝材出口延续高增长，铝锭进口仍处高位。海关总署最新数据显示，2024年3月中国出口未锻轧铝及铝材51.2万吨，1-3月累计出口147.8万吨，同比增长7.4%。3月中国进口未锻轧铝及铝材38万吨，1-3月累计进口110万吨，同比增长92.3%。其中进口原铝24.94万吨，来自俄罗斯原铝11.56万吨，占比约46.4%，其余部分来自印度、印尼、马来西亚等国。
　　铝逻辑及策略建议：宏观面利空压力逐步上升，基本面进入去库，利空压力不大，短期受铜价多头情绪带动，预计铝价维持高位震荡。

氧化铝方面，26日隔夜主力AO2406报3791涨77，山西三网均价报3362涨20，山东三网均价报3353涨20，铝厂补货加上铝价偏强，氧化铝产能恢复缓慢，带动现货价格跳涨，氧化铝盘面多头情绪较浓，交割套利窗口深度打开。
　　供需方面，北方矿山恢复有限，后续产能恢复受阻，部分企业出现压产，现货供应偏紧，整体产能仍处于恢复阶段。根据钢联调研统计，本周国内氧化铝产能利用率83.85%，较上周提高1.5%，涉及产能约80万吨。目前山西近期仍有210万吨产能计划复产，贵州广铝自有矿山复工复产，计划提产30万吨。其他地区内蒙古鑫旺计划6月份复产50万吨，山东宏拓200万吨搬迁项目计划6月份投产。
　　进出口方面，3月氧化铝出口平稳，进口保持高位。根据海关数据，3月中国出口氧化铝14万吨，1-3月累计出口42万吨，同比增长38.2%。3月进口氧化铝30万吨，累计进口约95万吨，同比增加105.85%，净进口16万吨，累计52.6万吨。
　　库存方面。4月25日全国氧化铝库存433.6万吨，较上周四下降3.3万吨，其中站台及在途库存85.5万吨，增加1.2万吨，港口库存26.1万吨，下降3.7万吨。4月26日周五，上期所氧化铝交割仓单8.26万吨，较上周五增加1.17万吨，厂库600吨库存已注销。
　　氧化铝逻辑及策略：矿端紧张虽限制氧化铝供应，但高价格、高利润刺激进口和提产需求，氧化铝产能也处于恢复阶段，现货偏紧或是短期现象，建议工厂可适当高位交割套利，盘面资金流出可适当高位布空。

来源：中泰期货